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196体育公司2023年上半年实现营收25.41亿元,同比增长52.39%;归母净利润0.91亿元,同比增长319.79%。
视频是信息呈现、传播和利用的重要载体,目前视频技术正在从高清向超高清(4K/8K)跨越式演进发展,同时向XR及智能化场景演进。视频解码方面,公司在2021年针对IPTV运营商市场推出了4K解码芯片,并针对广电和IPTV运营商高端市场推出了8K解码芯片。
同时公司已布局AR/VR以及TV市场,推出的8K电视商显芯片GK6780,可支持 VIVID全通路处理,提供更加精彩的画面和沉浸式的体验。
安防视频监控技术已经历全模拟监控、数字监控、网络监控三个发展阶段,当前正在快速向新一代智能高清监控的发展方向演进。
公司推出新一代H.264/H.265视频采集芯片产品,包括GK72系列,GK76系列多颗芯片,可覆盖2M/3M/4M/5M/4K等不同分辨率,与上一代产品相比在工艺、CPU处理能力、ISP、编码能力、图像分析能力等方面有大幅提升。
同时,为满足行业数字化升级的产业新需求,构建产品系列化竞争优势,公司持续投入下一代视频编解码芯片的研发,保持产品迭代与竞争力。
业绩预测、估值与评级:在4K/8K高清化以及安防监控智能化趋势下,公司视频编解码业务有望持续发展。
受到的重视程度提高,以及北斗三号的全面建成,将有利于公司自主的存储业务与北斗导航芯片业务的发展。
我们预测公司2023-2025年的营业收入分别为53.46、61.51、67.56亿元,归母净利润分别为4.08、5.34、6.95亿元,当前股价对应PE分别为38、29、23倍。
A.零部件:根据《2022中国激光产业发展报告》,2012-2021年3Kw光纤激光器价格下降幅度达75%,持续助力设备降本;
B.耗材:根据公司公告,金属3D打印粉末销售均价2020-2022年降价幅度达45.88%,降低3D打印综合成本。
材料特性:钛的低热传导率、加工硬化、低弹性模量等因素造成传统机加工手段制造钛合金构件难度较大、材料利用率低、周期长、良率低、成本高等;而钛不利于传统机加工的低热传导率特性反而有利于粉末激光成型。
成本测算:根据Counterpoint的BoM分析,Apple Watch Series 6的生产成本为136美元/台,其中外壳和机身等约占BoM成本的13.3%,约18美元(约132元人民币);我们假设钛合金材料利用率为75%,加工服务良率为90%,估计目前Ultra/Series 8系列使用钛合金3D打印成本约109/73元/台,成本端竞争力渐行渐近。
空间弹性:假设用BLT-S800设备,配备8头500W激光器,单台价值量约为1500万元;2023年10%/30%渗透率对应设备市场总规模约为3.62/10.77亿元;假设钛合金粉末均价为60万元/吨,10%/30%渗透率对应材料市场总规模约为1.89/5.65亿元。
研发周期缩短+零部件减重降本:3D打印技术可以将汽车零部件研发周期从45天缩短至1-7天;德国Fraunhofer IAPT研究机构成功打印出一种车门铰链,比同类铣削产品要轻35%,同时成本降低50%,并且技术性能更优。
根据3dpbm Research预测,3D打印汽车零部件收入或将在2026年达129.74亿美元,2030年达203.5亿美元,渗透潜力较大。
盈利预测:我们预计公司23-25年归母净利润分别为2.4/4.1/6.0亿,对应PE分别为85X/49X/34X,首次覆盖,给予“持有”评级。
紫金矿业是一家在全球范围内从事铜、金、锌、锂等金属矿产资源勘查、开发及工程设计、技术应用研究的大型跨国矿业集团。
另外,公司还有铁矿、矿山副产银、金/铜/锌冶炼及加工,并控股了龙净环保、参股艾芬豪矿业、嘉友国际、四川黄金、招金矿业等业务相关的公司。
项目层面,我们将紫金矿业价值创造的模式总结为“紫金山模式”:技术创新/管理优化撬动“成本-品位-资源-规模”正循环。
紫金矿业启动于计划经济向市场经济转变的时代浪潮,在市场化思维下,通过技术创新应用或生产管理优化从而降低生产成本。
入选品位是一个经济参数,当成本降低之后,就可以开采更多原本无法利用的低品位矿产资源,入选品位下降能极大提升资源储量,这又进一步提供了扩大生产规模的条件,生产规模扩大又可以进一步降低成本,从而实现“成本-品位-资源-规模”正循环。
紫金山模式被紫金矿业在珲春紫金、贵州紫金、阿舍勒铜矿等项目上复制,成为公司早期崛起的关键模式。
我们选取A股从事相同业务的山东黄金、铜陵有色、金诚信、西部矿业进行横向估值对比,可比公司平均PE为23x、17x、14x,紫金矿业估值明显偏低。
紫金矿业拥有大规模开发低品位、难利用矿山的能力,这在当前矿业发展阶段中具有明显竞争优势,且公司现有多个大型项目在建或扩产,增长空间明确且具有较长可持续性,根据可比公司估值情况,我们认为应给予紫金矿业2024年17倍PE,对应市值为4259亿元,对应目标价16.18元,相较当前价格有26%上涨空间,给予“推荐”评级。
基本情况:覆盖专业皮肤护理产品全产业链,贴片式专业皮肤护理产品2021年市占第一公司从事专业皮肤护理产品的研发、生产和销售,在售产品以适用于轻中度、促进创面愈合与皮肤修复的II类医疗器械类产品为主,多种形式的功能型护肤品为辅。
据弗若斯特沙利文统计,2021年公司贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一,其中医疗器械类敷料产品市场占比排第一,功能性护肤品贴膜类产品市场市场占比第二。
行业:专业皮肤护理市场潜力可观,医用敷料与功能护肤双赛道共驱增长近五年各细分行业增长迅速,医用敷料新秀脱颖而出,2017-2021年CAGR达到86.3%,预计未来五年CAGR将达到30.1%,增长势头强劲,远超功能性护肤品2017-2021年CAGR31.8%。
伴随供给端与需求端双重发力,监管严格+医美术后修复+功能护肤理念将加速行业渗透,其中医用敷料受医美场景持续催化,在医美行业崛起与市场教育程度加深的背景下,行业增长潜力客观。
此外,目前行业竞争激烈,市场集中度分散,截至2021年医用敷料行业CR5约为26.5%,未来用户粘性的增强将带来头部品牌份额提升。
12年公司捕捉到市场变化趋势,将皮肤护理产品调整为核心业务方向,从医疗器械切入,16年推出白膜&黑膜,逐步塑造消费者心智并推动其成为公司支柱产品。
公司大力推进线上渠道销售布局,基于线下渠道沉淀的市场口碑,形成了直销、经销、代销相结合的线上销售渠道,搭建线上线下全渠道营销体系。
产品方面以医用透明质酸钠修复贴为中心,进一步推出含胶原蛋白、虾青素、积雪草等成分的功能性护肤品,打造多个过亿单品。
公司作为医用敷料行业领军者之一,具备先发优势&核心产品已建立较强消费者心智,看好公司研发进一步升级、营销&渠道进一步开拓完善。
我们预计公司23/24/25年归母净利润为9.0/9.8/10.6亿元,对应当前市值PE分别为23/21/19倍,给予公司23年36XPE(可比公司9月1日PE均值),对应目标价为81元。
优利德产品线覆盖电子电工测试仪表、温度及环境测试仪表、电力及高压测试仪表、测绘测量仪表和测试仪器等,应用广泛。
2023H1,公司实现营业收入/归母净利润5.44/0.97亿元,分别同比+4.51%/+25.73%,中高端产品销售增长拉动下,Q2单季度归母净利润同比翻倍增长。
电子测量仪器属技术密集型行业,下游5G、智能网联汽车等领域快速发展推动测试需求增长与升级,据中金企信统计数据,预计到2025年全球/中国电子测量仪器行业市场规模将增长至1098/415亿元。
以数字示波器、频谱和矢量网络分析仪为代表,国内高端产品较国外存在较大差距,下游高景气叠加多项政策驱动下,有望加速国产替代进程。
公司示波器研发起步较晚,但高端产品迭代持续加速,逐步缩小与国内龙头的差距;同时高端产品高盈利性有望进一步提升公司毛利率水平。
我国万用表已实现贸易顺差,下游新能源汽车高景气背景下,亚太地区有望受益劳动力成本优势和供应链优势成最大市场;民用红外热成像仪市场快速发展,防控物资储备、智慧消防发展助推需求增长;电站、电网建设扩张推动电力及高压测试仪表需求量稳步增长。
证券之星估值分析提示铜陵有色盈利能力一般,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏低。更多
证券之星估值分析提示四川黄金盈利能力一般,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏高。更多
证券之星估值分析提示国科微盈利能力一般,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏高。更多
证券之星估值分析提示线上线下盈利能力一般,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏高。更多
证券之星估值分析提示敷尔佳盈利能力优秀,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。更多
证券之星估值分析提示龙净环保盈利能力一般,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。更多
证券之星估值分析提示山东黄金盈利能力较差,未来营收成长性较差机械加工。综合基本面各维度看,股价偏高。更多
证券之星估值分析提示西部矿业盈利能力一般,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。更多
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